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| Lettre de l'Administrateur Air France-KLM

| Christian Magne

Administrateur

Air France-KLM

repr�sentant les salari�s actionnaires PS et PNC

N�183, lundi 25 mai 2009, 4314 salari�s actionnaires du groupe AF-KLM re�oivent ce message...

 

Lundi : la Revue de Presse...

 

> British Airways annonce des pertes, son patron renonce � un mois de salaire

 

LONDRES (source AFP) vendredi 22 mai - La compagnie a�rienne britannique British Airways (BA) a annonc� vendredi une perte record en 2008/09, et incit� le personnel � travailler � temps partiel, le patron Willie Walsh et le directeur financier d�cidant de montrer l'exemple en renon�ant � leur salaire de juillet.

BA, qui ne recommandera pas non plus de dividende, a connu une perte nette part du groupe de 375 millions de livres (425 millions d'euros) contre un b�n�fice de 712 millions un an plus t�t.

La compagnie a vu s'�crouler de 13% le trafic de ses classes sup�rieures, tr�s lucratives lorsque la bulle financi�re jetait dans les avions transatlantiques des flots serr�s d'hommes d'affaires.

Pour l'ann�e en cours, BA a laiss� entendre que la baisse du chiffre d'affaires pourrait d�passer les 5% d�j� annonc�s.

La compagnie, dont le nombre total de passagers a baiss� de 4,3% � 33,1 millions sur l'ann�e �coul�e, va aussi r�duire sa capacit� l'hiver prochain, de 4%.

Apr�s avoir d�j� r�duit de 2.500 depuis l'an dernier le nombre d'employ�s, � 40.000 environ, elle demande � pr�sent � son personnel de prendre des cong�s non r�mun�r�s ou � travailler � temps partiel.

Le patron a d�cid� de donner l'exemple, et travaillera pour rien en juillet, comme le directeur financier Keith Williams.

"Je veux que tout le monde examine s�rieusement ces propositions, a-t-il dit. Personnellement, je ne veux ni cong� suppl�mentaire ni travail � temps partiel, mais je veux faire une contribution, pour montrer que je reconnais dans quelle situation difficile nous sommes".

M. Walsh est pay� 735.000 livres par an et M. Williams 440.000 livres.

Toutes les compagnies a�riennes sont actuellement dans des situations difficiles, � l'exception peut-�tre des low-costs comme Ryanair, une des principales concurrentes de BA sur le moyen courrier.

Mais le ton employ� par les dirigeants de BA a �t� particuli�rement lugubre. En particulier, ils ont estim� qu'on ne voit pas du tout la fin du tunnel.

M. Walsh a remarqu� qu'il n'y avait "aucune am�lioration imm�diate � l'horizon". Le pr�sident Martin Broughton a consid�r� que "toute reprise prendrait probablement plus longtemps qu'envisag�".

Dans ce contexte, les discussions sur une fusion en actions avec l'espagnole Iberia, qui tra�nent depuis l'ann�e derni�re, vont encore prendre "plusieurs mois".

L'une des rares consolations semble venir des 400 millions de dollars d'�conomie pr�vus sur le carburant cette ann�e, apr�s une facture de trois milliards l'an pass�. Une autre vient aussi d'une ponctualit� am�lior�e.

British Airways a not� aussi d'excellentes enqu�tes de satisfaction des passagers, et que les 24 millions de passagers qui ont travers� son nouveau Terminal 5 d'Heathrow, inaugur� l'an dernier dans la douleur --pertes de bagages, retards--, l'ont "ador�".

La compagnie, membre de l'alliance oneworld, esp�re aussi obtenir bient�t des autorit�s europ�ennes et am�ricaines l'immunit� anti-trust pour lier ses op�rations � celles d'American Airlines et d'Iberia au-dessus de l'Atlantique. Pr�s de 3.400 lettres d'officiels favorables � cette alliance ont �t� re�ues par le minist�re des Transports am�ricains.

L'alliance Skyteam (Air France-KLM) a pris de l'avance dans ce domaine, sur oneworld et sur l'alliance Star (Lufthansa)

L'analyste Chiara Carella du cabinet Frost & Sullivan a not� que "l'ann�e serait certes cruciale pour British Airways", moins bien �quip�e contre la crise que Lufthansa, par exemple, mais que "tout n'allait pas aussi mal que �a en avait l'air".

Mon commentaire : On rel�ve de nombreuses similitudes entre la compagnie d'outre Manche et Air France-KLM. Ces r�sultats confirment que c'est bien toute l'activit� du transport a�rien qui est frein�e. La perte est importante, proportionnellement sup�rieure � celle de notre groupe. Les dirigeants de BA n'envisagent pas une reprise rapide et ne voient pas non plus avec optimisme les r�sultats 2009/10. Comme AF-KLM, la compagnie britannique renonce � verser des dividendes aux actionnaires. Le haut management, de son c�t�, abandonne une partie de sa r�mun�ration.

Chez nous, la r�mun�ration de nos dirigeants se r�duit m�caniquement avec la baisse des r�sultats. En plus de cette diminution, notre pr�sident JC Spinetta a indiqu� qu'il renon�ait � percevoir 200 000 � de sa r�mun�ration de 2009.

 

> Air France-KLM : des mesures salu�es par les investisseurs

 

(source CercleFinance.com) vendredi 22 mai - Air France-KLM affiche une performance de plus de 8% sur l'ensemble de la semaine, apr�s la publication de ses r�sultats pour l'exercice 2008-2009 et de l'annonce de mesures de r�ductions de co�ts. La compagnie a�rienne a accus� une perte nette part du groupe de 814 millions d'euros contre un profit de 756 millions d'euros au 31 mars 2008. Le r�sultat d'exploitation est n�gatif de 129 millions d'euros (1,41 milliard d'euros au 31 mars 2008). Le r�sultat d'exploitation ajust� est positif de 91 millions et la marge correspondante est de 0,4%, en baisse de 6,3 points.

' La d�gradation de l'activit� au cours du second semestre et particuli�rement au dernier trimestre a fortement affect� les r�sultats de l'exercice malgr� un premier semestre satisfaisant. ' a expliqu� le transporteur a�rien. 

Le chiffre d'affaires s'�tablit � 23,97 milliards d'euros (-0,6% apr�s un effet de change d�favorable de 1,9%) pour une production mesur�e en ESKO (�quivalent si�ge kilom�tre offert) en augmentation de 3,6%. La recette unitaire est en baisse de 4,0% et de 2,2% hors change. Sous l'effet de la facture p�troli�re, en hausse de 24,7% � 5,7 milliards d'euros, les charges d'exploitation sont en hausse de 6,1% � 24,1 milliards d'euros. Hors carburant, elles progressent de 1,4%. Le co�t unitaire � l'ESKO est en hausse de 3,3% mais baisse de 0,8% � change et prix du carburant constants gr�ce aux 675 millions d'euros d'�conomies r�alis�es dans le cadre du plan 'Challenge 12'.

' L'environnement �conomique au premier semestre reste difficile et la visibilit� sur le second semestre est faible. M�me si certains signes de stabilisation se sont faits jour ces derni�res semaines dans l'activit� cargo et passage, il est encore trop t�t pour dire s'ils amorcent un d�but de reprise �conomique. ' a pr�cis� le groupe franco-n�erlandais.

Le groupe continue � prendre des mesures d'adaptation dont une baisse des capacit�s de 4,5% dans l'activit� passage et de 11% dans l'activit� cargo pour la saison �t� 2009 et une r�duction du plan d'investissements initialement pr�vu, de 2,9 milliards � 1,4 milliard d'euros. 

Air France-KLM a �galement relev� l'objectif d'�conomies � 600 millions d'euros incluant une adaptation des charges de personnel au niveau de l'activit�. Ces mesures combin�es � la baisse de 1,9 milliard de dollars de la facture p�troli�re (� p�rim�tre constant et sur la base de la courbe des prix � terme du 14 mai 2009) devraient compenser une partie significative de la baisse anticip�e du chiffre d'affaires.

En marge de la publication de ses r�sultats semestriels, Air France-KLM a fait part d'une ' adaptation des effectifs ' � la baisse en vue de faire face au contexte �conomique. Ainsi, le groupe envisage de diminuer ses effectifs de 3% en 2009-2010 dont une r�duction de 1,25% chez KLM en 2010 et de 0,8% chez Air France en 2009. La direction souligne bien que le groupe n'engagera pas de ' proc�dure de licenciement '. La r�duction des effectifs s'effectuera via des d�parts ' naturels '. Le groupe a diminu� ses effectifs de 2,5% en 2008-2009 et ainsi baiss� ses charges de personnels au dernier trimestre.

Accord de coentreprise avec Delta AirLines

Air France-KLM et Delta AirLines vont signer un accord de coentreprise portant sur l'exploitation en commun ainsi que sur le partage des recettes et des co�ts de leurs liaisons transatlantiques. La nouvelle joint-venture couvrira environ 25% de l'offre transatlantique totale et sera un �l�ment essentiel pour concurrencer les deux autres grandes alliances pr�sentes sur ce march�. 

Le chiffre d'affaires annuel de la joint-venture est �valu� � 12 milliards de dollars (environ 9,3 milliards d'euros). Ainsi, les partenaires seront en mesure de proposer � leurs clients plus de 200 vols transatlantiques quotidiens, soit environ 50 000 si�ges par jour.

Les transporteurs pr�cisent que la signature de cet accord intervient dans le contexte plus large de la lib�ralisation des services a�riens entre l'Union Europ�enne et les Etats-Unis, dans le cadre de l'accord dit 'Open Sky'. 

' La client�le d'Air France, de KLM et de Delta b�n�ficiera directement de la joint-venture : acc�s � un vaste r�seau de routes, � de nouvelles destinations, � des fr�quences multiples, � une gamme tarifaire �largie et � des services harmonis�s � bord comme en a�roport' commente le transporteur a�rien franco-n�erlandais.

Le p�rim�tre g�ographique de la joint venture comprend les routes entre l'Am�rique du Nord d'une part, et l'Europe d'autre part ; entre Amsterdam et l'Inde, ainsi qu'entre l'Am�rique du Nord et Tahiti. Sur ces routes, les strat�gies sont �troitement coordonn�es et les recettes et les co�ts sont partag�s � parit� entre les deux groupes. Le contrat de joint-venture est � dur�e ind�termin�e. Apr�s une p�riode de dix ans, l'accord pourra �tre d�nonc� avec un pr�avis de trois ans.

Les derniers avis des bureaux d'analyse

RBS a relev� cette semaine son objectif sur Air France-KLM de 9 � 13 euros tout en maintenant sa recommandation ' achat ' sur le titre de la compagnie a�rienne franco-n�erlandaise, apr�s la publication de ses r�sultats annuels. ' La compagnie r�duit ses capacit�s, ses investissements, ses effectifs et ses autres co�ts, affichant un niveau de flexibilit� surprenant' a not� l'analyste.

Le bureau d'�tudes souligne que la perte op�rationnelle de -129 millions d'euros, s'est av�r�e bien meilleure que celle de -206 millions attendue par RBS et un consensus de -203 millions d'euros, une surperformance s'appuyant sur un contr�le des co�ts meilleur que pr�vu. 

' Nous voyons Air France-KLM comme la carte la plus simple � jouer en termes de cycle dans le domaine du secteur a�rien' estime RBS, qui souligne que ses concurrents Lufthansa et British Airways ont affaire � des catalyseurs sp�cifiques li�s � leurs projets de fusions acquisition et d'alliance.

' Nous pensons que le sentiment plus positif du march� vis-�-vis du secteur a�rien devrait se poursuivre et m�me se renforcer d'ici la fin de l'ann�e. Nous confirmons notre recommandation Achat sur le titre et r�visons � la hausse notre objectif de cours � 12,5 euros contre 11,0 euros pr�c�demment' a estim� un analyste de CM-CIC Securities.

UBS a �galement relev� sa recommandation sur Air France-KLM de 'vendre' � 'neutre'. Concernant l'exercice 2009/2010, l'analyste souligne que la base de comparaison du groupe est loin d'�tre facile, puisque son activit� �tait ressortie en hausse de 6% au 1er trimestre 2008/2009, avant une croissance de 3% au 2�me trimestre et une �volution stable au 3�me.

'Malgr� cela, Air France-KLM dispose d'une grosse quantit� de cash, r�duit ses d�penses d'investissement sans se trouver dans une situation financi�re difficile', a soulign� l'interm�diaire, justifiant ainsi son rel�vement de recommandation.

Mon commentaire : La finalisation de l'accord de Joint-venture avec Delta nous donne une longueur d'avance sur nos concurrents pour l'ensemble des lignes transatlantiques. Elles repr�sentent environ le quart du chiffre d'affaires du groupe.

 

> Air France-KLM : vers une gr�ve en juillet ?

 

(source CercleFinance.com) vendredi 22 mai - L'activit� d'Air France pourrait �tre perturb�e cet �t�. Selon La Tribune, le Syndicat National des Pilotes de Ligne (SNPL), fortement implant� dans cette compagnie, a d�pos� voici huit jours un pr�avis de gr�ve couvrant les week-ends du 10 juillet au 3 ao�t prochains.

Le quotidien �conomique indique que le SNPL conteste la loi sur la repr�sentativit� syndicale, qui dispose notamment que la table des n�gociations n'est ouverte qu'aux organismes syndicaux ayant d�pass� les 10% de voix lors du scrutin d�signant les membres du comit� d'entreprise. Seuls ceux qui d�passent les 30% peuvent signer lesdits accords.

 

> Les conditions du rachat de BMI ne sont pas remplies, selon Lufthansa

 

FRANCFORT (source AFP) mercredi 20 mai - Le directeur financier de la compagnie a�rienne allemande Lufthansa a estim� dans la presse mercredi que les conditions du contrat de reprise de la britannique BMI n'�taient "actuellement pas remplies" et a menac� d'y renoncer en cas de statu quo.

"Nous voulons acqu�rir la compagnie dans les conditions du contrat", a affirm� au Financial Times Stephan Gemkow, le directeur financier de Lufthansa. "Actuellement ces conditions ne sont pas remplies (...) Si elles ne le sont pas, nous nous retirerons un jour", a-t-il menac�.

M. Gemkow a notamment cit� comme condition sine qua non les licences d'exploitation de BMI et "les fonds dont elle a besoin pour son activit�".

Cependant un porte-parole des autorit�s britanniques de l'aviation civile (CAA) interrog� par l'AFP mercredi a soulign� que BMI poss�de et "remplit les conditions" n�cessaires pour sa licence d'exploitation europ�enne.

Cette licence oblige notamment les compagnies a�riennes � disposer de liquidit�s suffisantes pour mener leurs op�rations pendant trois mois sans entr�e de revenus, a-t-il expliqu�.

Il a ajout� que l'�volution de la situation financi�re de BMI restait cependant "sous surveillance".

BMI a enregistr� une perte record de 114 millions d'euros l'an dernier, et reste en grande difficult� cette ann�e en raison de la crise du march� a�rien.

La Commission europ�enne a donn� son feu vert la semaine derni�re au projet d'acquisition de BMI par Lufthansa.

Mais la compagnie allemande pourrait renoncer � son projet si le grand actionnaire actuel de BMI, Thomas Bishop, n'apporte pas davantage de capital, selon le Financial Times.

Lufthansa d�tient d�j� 30% des parts et doit monter � 80% depuis que Thomas Bishop a exerc� en octobre une option de vente vieille d'une d�cennie. Les 20% restants sont en possession de la compagnie scandinave SAS.

BMI poss�de de pr�cieux cr�neaux � l'a�roport londonien d'Heathrow et elle est tr�s pr�sente sur les vols transatlantiques, march� sur lequel Lufthansa souhaitait se renforcer.

Lufthansa doit d�bourser 400 millions d'euros pour racheter les parts de M. Bishop, selon les termes originaux du contrat, rapporte le FT.

 

> R�mun�ration low-cost pour Aer Lingus

 

(source Figaro.fr) jeudi 21 mai - L'actionnaire Ryanair veut ramener le salaire du pr�sident actuel de 175 000 euros par mois, au niveau de celui de son pr�d�cesseur en 2006 : 35 000 euros.

Ryanair, qui aime la provocation, entend bien jouer son r�le d'actionnaire sourcilleux chez Aer Lingus, dont elle d�tient pr�s de 30%. La compagnie irlandaise low-cost a annonc� qu'elle proposerait lors de l'assembl�e g�n�rale d'Aer Lingus, le 5 juin, une r�duction de la r�mun�ration de son pr�sident et de ses dirigeants. Ryanair aimerait ainsi ramener le salaire de son pr�sident, Colin Barrington, aujourd'hui de 175 000 euros par mois, au niveau de celui de son pr�d�cesseur en 2006 : 35 000 euros. Soit une r�duction de 80%. De m�me, les salaires des dirigeants passeraient de 45 500 euros par mois � 17 500 euros. Aer Lingus ne l'entend pas de cette oreille. En f�vrier, elle a supprim� des emplois et diminu� la r�mun�ration de ses dirigeants de 20%. Du coup, elle a fait savoir hier que �la r�mun�ration de son pr�sident et de ses dirigeants �tait raisonnable au regard de leur grande activit� et de l'augmentation de leurs responsabilit�s depuis l'introduction en Bourse�. Selon elle, son pr�sident gagnerait 140 000 euros par mois depuis f�vrier. Un salaire qu'elle juge suffisamment low-cost. Avec ces chicaneries, Ryanair fait payer � Aer Lingus sa r�sistance � ses deux OPA rat�es de 2006 et 2008.

 

> Possible reprise de l'�conomie mondiale fin 2009, dit l'OCDE

 

MADRID (source Reuters) vendredi 22 mai - La contraction de la production �conomique mondiale semble ralentir et une reprise pourrait commencer � la fin de l'ann�e, a annonc� le secr�taire g�n�ral de l'Organisation de coop�ration et de d�veloppement �conomique (OCDE) vendredi.

Les indicateurs, allant des ventes de maisons aux Etats-Unis aux exportations chinoises, commencent � se r�tablir et l'�conomie mondiale n'est plus en chute libre, a d�clar� Angel Gurria lors d'un discours pendant un forum �conomique.

Interrog� sur la possibilit� de reprise de la production mondiale d'ici la fin de l'ann�e, Gurria a r�pondu : "Je dirais oui. La question de la reprise ne signifie pas que nous commen�ons � avoir des chiffres tr�s clairement positifs mais que, dans un premier temps, l'�conomie mondiale est en train d'arr�ter de se contracter."

Les pr�visions � venir pour les membres de l'OCDE seront les premi�res, depuis plusieurs r�visions, � ne pas montrer de s�rieuse d�t�rioration du produit int�rieur brut (PIB), a dit Gurria.

Les Etats-Unis retrouveront le chemin de la reprise plus rapidement que l'Europe gr�ce au plan de relance plus important initi� par Washington et en raison du fait que la crise financi�re am�ricaine a d�marr� avant la crise europ�enne, a dit Gurria. "Des signes d'am�lioration apparaissent", a-t-il dit.

 

Fin de la Revue de Presse...

 

Ces informations indicatives ne constituent en aucune mani�re une incitation � vendre ou une sollicitation � acheter des actions Air France-KLM


> Mon point de vue sur l'�volution du cours de l'action Air France-KLM

Cl�ture de l'action Air France-KLM � 10,680 � le vendredi 22 mai. Une hausse sensible a encadr� l'annonce des r�sultats du groupe. Elle salue des chiffres "moins pires" que ceux annonc�s par le groupe quelques semaines avant leur publication d�finitive. Elle corrige �galement un exc�s de sanction des march�s envers l'action de notre groupe.

Evolution

  sur la semaine depuis le 1er janvier
Action Air France-KLM : +10,66% +16,47%
Action British Airways : -2,06% -12,80%
Action Lufthansa : +5,02% -13,94%
Action easyJet : +3,37% +9,37%
Action Ryanair : +0,11% -2,41%

La moyenne des objectifs de cours des principaux analystes pour l'action AFKL remonte � 11,18 � � la suite de plusieurs rel�vements de recommandations d'analystes.

La r�cession s'est install�e dans les pays d�velopp�s. La croissance des pays �mergents a ralenti (Chine, Inde...). La baisse des r�sultats de la plupart des entreprises a plomb� les march�s actions. Les commentaires n�gatifs des sp�cialistes de la finance sur l'activit� du transport a�rien maintiennent le cours de notre action � un niveau relativement bas.

Quelques indicateurs �conomiques font entrevoir une perspective de reprise d'activit� mondiale : niveau des stocks, consommation des m�nages, rebond du secteur industriel allemand, ... mais d'autres indicateurs s'aggravent : ch�mage, endettement des Etats...

Ces informations indicatives ne constituent en aucune mani�re une incitation � vendre ou une sollicitation � acheter des actions Air France-KLM.

A bient�t.

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Lettre N�180 du 4 mai 2009 cliquez ici
Lettre N�181 du 11 mai 2009 cliquez ici
Lettre N�183 du 18 mai 2009 cliquez ici

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| Christian Magne

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