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| Christian Magne

Repr�sentant des salari�s actionnaires PS et PNC

navigaction.com

N�272, lundi 7 f�vrier 2011,

La Revue de Presse du lundi...

> Air France KLM : destination la Chine

(source Boursier.com) 1er f�vrier - Air France et KLM expliquent desservir en Chine 6 destinations depuis Paris et/ou Amsterdam avec 68 vols hebdomadaires et m�me 93 vols par semaine si l'on compte les vols exploit�s en partage de code avec China Eastern et China Southern. Air France KLM annonce �tre ainsi le premier transporteur entre l'Europe et la Chine.

En 2010, les deux compagnies ont transport� plus de 1,8 million de passagers sur ces lignes. Au d�part de Paris-Charles de Gaulle, Air France propose douze vols hebdomadaires entre Paris et Shanghai, ainsi qu'un vol quotidien en partage de code avec China Eastern, troisi�me compagnie chinoise qui, le 16 avril dernier, a d�cid� de rejoindre l'alliance SkyTeam.

Air France dessert �galement P�kin � raison de 10 vols hebdomadaires au d�part de Paris Charles de Gaulle, Hong Kong � raison de 12 vols hebdomadaires ainsi que Canton � raison d'un vol quotidien, op�r� en partage de codes avec China Southern Airlines, membre de l'alliance SkyTeam.

KLM dessert pour sa part P�kin, Shanghai, Hong Kong, Chengdu et Hangzhou ainsi que Canton en partage de codes avec China Southern. A partir du 27 mars 2011, KLM desservira Xiamen, p�le �conomique important de la province du Fujian au sud de la Chine. Entre la France et la Chine, Air France exploite des Boeing 777-300 ou 200 �quip�s de quatre classes (La Premi�re, Affaires, Premium Voyageur, Voyageur) ou de trois classes (Affaires, Premium Voyageur, Voyageur). Canton est desservi en Airbus A340 (Affaires, Premium Voyageur, Voyageur).

> Air France-KLM : Apr�s la neige, la gr�ve ?

(source Tradingsat.com) 2 f�vrier - De nouvelles perturbations sont pr�vues dans le ciel fran�ais. Apr�s les fortes chutes de neige de d�cembre, les vols risquent d'�tre affect�s par les gr�ves des navigants, qui s'affrontent sur le dossier de la retraite. Le Syndicat National des Pilotes de Ligne (SNPL) vient d'annoncer au Gouvernement un conflit national de 4 jours, du 4 au 7 mars, week-end de vacances scolaires pour les zones A et B.

Par cette menace, le SNPL veut faire adopter une r�forme de la Caisse de retraite du personnel navigant (CRPN). Pour s'opposer � cette r�forme, l'UNAC, le principal syndicat du PNC (personnel navigant commercial), lance un conflit avec un pr�avis qui d�bute aujourd'hui. "Ce conflit peut d�buter dans les prochains jours, nous allons en discuter avec les autres syndicats PNC, mais d'ores et d�j� nous pouvons annoncer que nous sommes sous pr�avis", selon un tract dat� du 1er f�vrier.

Alors que le secteur du transport a�rien peine � se redresser apr�s deux ann�es difficiles, l'UNAC d�nonce un projet de r�forme "injuste", qui consiste "� faire travailler les PNC plus longtemps pour d�gager des ressources qui, loin de servir la p�rennit� de la CRPN, ne serviront qu'� augmenter les pensions des pilotes d'Air France".

Mon commentaire : Les tensions �voqu�es proviennent des difficult�s � faire vivre de fa�on �quitable un r�gime de retraite sp�cifique concernant deux m�tiers : PNT et PNC. Diverses modifications d'�ge de d�part en retraite, ayant eu lieu ces derni�res ann�es, chez les PNT et les PNC, l'�quilibre d�j� pr�caire est en passe de se rompre. Je regrette que la recherche d'une solution d�bouche sur des pr�avis de gr�ve : signe que les int�r�ts des uns et des autres sont mal per�us r�ciproquement par les deux cat�gories de salari�s.

> Jusqu'� 212 euros de surcharges carburant sur Air France !

(source La Tribune.fr) - 2 f�vrier - Pour la premi�re fois depuis fin 2008, la compagnie fran�aise augmente sa surcharge carburant. Elle emboite le pas de ses concurrentes europ�ennes alors que le prix du baril de Brent a d�pass� les 100 dollars. Sur un vol aller-retour de plus de 7 heures, elle passe de 172 euros � 212 euros. Apr�s British Airways, Lufthansa, Air France augmente sa surcharge carburant en r�ponse � la flamb�e du prix du baril. Elle s'ajoute au prix du billet.

La premi�re depuis fin 2008, une �poque o� le prix du baril avait fortement chut� apr�s avoir fr�l� les 150 dollars six mois plus t�t. Pour autant, le retrait des surcharges avait �t� moins rapide que la baisse des prix. Elle avait m�me �t� maintenue jusqu'� aujourd'hui sauf sur les vols int�rieurs. Depuis le 1er f�vrier Air France a donc r�introduit sa surcharge sur les vols de courte distance (2 euros par vol, quatre aller-retours).

La compagnie a augment� celle d�j� en vigueur sur le moyen courrier de deux euros pour la porter � 28 euros par tron�on (56 pour un aller retour en vols directs), mais aussi celle sur les vols long-courriers (+ 20 euros) pour la porter de 96 euros pour les trajets ne d�passant pas 7 heures et 106 euros au-del�. Soit 212 euros pour un aller-retour.

Le prix du Brent a d�pass� les 102 dollars le baril cet apr�s-midi, du jamais vu depuis fin septembre 2008. Une telle flamb�e inqui�te les compagnies. Elle pourrait "g�cher la f�te" en 2011, selon l'Association internationale du transport a�rien (IATA), dont les pr�visions financi�res pour le secteur tablaient sur 9,1 milliards de dollars de b�n�fices. Mais "ceci �tait bas� sur un prix du p�trole � 84 dollars le baril (de Brent)", explique le directeur d'IATA, Giovanni Bisignani.

Mon commentaire : Nous sommes revenus � un contexte de p�trole cher. De ce fait nos plus anciens contrats de couverture carburant ne nous p�nalisent quasiment plus et les plus r�cents nous avantagent. N�anmoins, la facture k�ros�ne s'alourdit et p�se sur nos r�sultats.

> Carburant : British Airways augmente, Ryanair attaque Air France

(source airjournal) 7 f�vrier - La compagnie a�rienne British Airways a annonc� la deuxi�me augmentation de sa surcharge carburant en deux mois (...) A compter du 8 f�vrier 2011, la compagnie nationale britannique va augmenter la surcharge carburant sur tous ses billets long-courriers, suite � la hausse des cours du p�trole � de 14% en moyenne depuis d�cembre � et qui oscille autour des 100 dollars aujourd�hui. Dans la pratique, la diff�rence de prix sera de 14 euros sur un vol aller simple en classe �conomie et premium, et de 20 euros en affaires et premi�re. Les vols courts et moyen-courriers ne sont pas affect�s par cette nouvelle hausse.

Dans le m�me temps et sur le m�me sujet, la low cost Ryanair s�en prenait ouvertement � Air France, la sommant de retirer la surcharge carburant annonc�e sur les vols europ�ens et promettant de ne jamais y avoir recours. Et avec sa diplomatie habituelle, Ryanair affirme que � cette derni�re augmentation n�est qu�une autre arnaque d�Air France �tant donn� que la surcharge carburant est in�vitable et s�applique sur chaque billet �, arguant que les voyageurs abandonnent (� son profit bien s�r) les compagnies ayant de telles pratiques.

La compagnie hexagonale avait rejoint ses cons�urs la semaine derni�re et annonc� une hausse de 10 euros sur les vols r�gionaux.

> Ryanair s'accommode de la loi et rouvre des lignes � Marseille cet �t�

(source AFP) 1er f�vrier - La compagnie a�rienne irlandaise � bas prix Ryanair a annonc� mardi la r�ouverture cet �t� de la plupart des lignes qu'elle venait de supprimer en fermant sa base de l'a�roport Marseille Provence, o� elle affectera des avions de fa�on temporaire pour respecter le droit social fran�ais. Cette mesure lui permettra d'assurer, sur l'ann�e, 75% du trafic qu'elle r�alisait jusqu'alors avec quatre avions bas�s � l'a�roport. "On ne pourra jamais r�cup�rer tout le trafic perdu", a estim� le patron de Ryanair, Michael O'Leary, lors d'une conf�rence de presse.

Le 11 janvier, comme annonc� en octobre, Ryanair avait ferm� sa base de Marignane (Bouches-du-Rh�ne), ouverte en 2006, apr�s sa mise en examen pour travail dissimul� et emploi illicite de personnels navigants. (...).

Au total, avec 24 lignes, Ryanair compte transporter 500.000 voyageurs cet �t� � Marseille. La compagnie table sur 6,8 millions de passagers en France en 2011. "De la mi-avril � d�but septembre, de lundi � vendredi, deux avions passeront la nuit � Marseille, et un probablement durant le week-end, dans le cadre d'une op�ration estivale en totale conformit� avec le d�cret fran�ais" sur l'emploi des personnels navigants, a soulign� Michael O'Leary.

Cette solution permet, dans le m�me temps, de contourner ce d�cret "dans la mesure o� les avions ne sont pas bas�s ici de fa�on permanente" et "parce que l'�quipage et les pilotes ne seront jamais les m�mes de semaine en semaine", a expliqu� M. O'Leary. "La plupart seront des Irlandais affect�s de fa�on temporaire � Marseille durant l'�t�, comme pour les compagnies charter" et ils "ne paieront donc ni leurs imp�ts ni leurs cotisations sociales en France (comme l'exige la loi pour les personnels permanents, ndlr), mais en Irlande", a-t-il ajout�.

Si le r�sultat est probant, Ryanair envisage de reconduire cette mesure en 2012. "Bien s�r, nous ne voulons pas perdre d'argent en faisant cela", a dit M. O'Leary. Or, "cela co�te plus cher, car il faut trouver de quoi occuper, durant l'hiver, les avions et le personnel qui feront la saison estivale � Marseille", a-t-il poursuivi, chiffrant le surco�t entre 20 et 30%. Pour autant, aucune r�duction de taxe n'a �t� n�goci�e avec l'a�roport, a-t-il assur�.

"Nous volerons ici cet �t� dans les m�mes conditions que les autres, nous paierons les taxes qu'il faudra, au tarif r�gulier, nous n'avons pas sign� d'accord, et c'est normal, parce que nous n'assurerons ces lignes que durant l'�t�, et non l'hiver", a dit M. O'Leary, affirmant que le contrat pass� en 2006 pour l'ouverture de la base avec la Chambre de commerce de Marseille, qui g�re l'a�roport, n'a pas �t� renouvel�. Le patron de Ryanair a enfin indiqu� que "plus de 90%" des personnels concern�s par la fermeture de la base marseillaise avaient accept� leur mutation dans le reste de l'Europe.

Mon commentaire : Ryanair monte une usine � gaz logistique pour faire voler ses avions en province fran�aise tout en se soustrayant "l�galement" au paiement de charges sociales dans notre pays. Si le projet "base province" de Marseille arrive � son terme, pr�vu en juin, les activit�s de la compagnie irlandaise, m�me r�duites, p�seront sur sa venue au monde.

> Lufthansa d�ment vouloir racheter SAS

(source airjournal) 6 f�vrier - Sit�t dit, sit�t d�dit. Un dirigeant de Lufthansa a d�menti une information d�un responsable de la compagnie allemande annon�ant qu�elle pourrait �tre int�ress�e par le rachat de SAS si elle �tait mise en vente. Soit le sujet du rachat de SAS, la compagnie scandinave en difficult� par Lufthansa doit rester secret, soit il est tabou, soit il y a eu un couac dans la communication de Lufthansa. Un jour, Karsten Benz, directeur des ventes et du marketing en Europe pour Lufthansa d�clare au Kauppalehti, m�dia autour de l��conomie en Finlande : � Pour l�heure, nous ne sommes pas acheteurs. Il y a trop de syndicats, trop de querelles et trop de dettes cach�es. De plus, les principaux actionnaires n�ont pas fait part de leur volont� de vendre. Mais si SAS �tait mise en vente, bien s�r, nous serions int�ress�s �.

Le d�menti n�a pas �t� long � venir. � L�article de presse est faux. Karsten Benz n�a pas tenu les propos qui ont �t� rapport�s �, a dit � Reuters un porte-parole de Lufthansa. Il n�emp�che que la question du rachat de SAS par Lufthansa est un sujet r�current. Cette compagnie a�rienne, cr��e en 1946, est d�tenue � moiti� entre le Danemark, la Norv�ge et la Su�de et accuse de lourds d�ficits.

> Les � low-cost � chouchout�es � Toulouse

(source 20 inutes.fr) Le temps de rotation va diminuer. En d�pit du volcan islandais, de la neige et des gr�ves, l'A�roport Toulouse-Blagnac (ATB) a fait mieux que garder le cap en 2010.

Avec 6,4 millions de passagers, il a progress� de 2 % et battu son record de fr�quentation. Pour 2011, Jean-Michel Vernhes, le pr�sident du directoire, table sur une croissance de 3,5 %, dont 3 % assur�s par la compagnie low-cost espagnole Vueling. A partir du 22 avril, elle proposera des vols r�guliers vers Barcelone, Venise ou Prague, et, durant les beaux jours, vers Ibiza, Palma de Majorque ou encore Malte. EasyJet lancera quant � elle le 28 mars une ligne r�guli�re vers Nantes.

Du coup, ATB n'en finit plus de bichonner ces compagnies � bas co�t qui repr�sentent d�sormais 20 % de son trafic. A partir d'avril, elles pourront embarquer leurs passagers � au pied de l'avion � et assurer des rotations en 20 minutes au lieu de 25 (...).

> Deux A330 de plus pour Corsairfly

(source aeroweb) 27 janvier - Le voyagiste TUI Travel vient de commander deux Airbus A330-300 pour le compte de sa compagnie fran�aise Corsairfly (...). Ces avions seront op�r�s par Corsairfly au d�part de Paris et � destination des Antilles, de l'Am�rique du Nord et de l'Oc�an Indien dans une configuration � deux classes proposant 362 si�ges.

Leur livraison est pr�vue pour 2012. Corsairfly exploite d�j� deux A330-200 (323 passagers) au sein de sa flotte et pourra profiter de la communalit� entre les deux avions dans la gestion de sa flotte. La compagnie exploite �galement six Boeing 747-400.

> Openskies va revoir le statut de son personnel

(source challenges.fr) 27 janvier - La filiale fran�aise de British Airways emploie une partie de son personnel avec des contrats britanniques et am�ricains. Courant mars, la compagnie fran�aise low cost 100% business Openskies devrait proposer � son personnel naviguant une solution pour rem�dier au probl�me soulev� cet hiver par le syndicat national des pilotes, le SNPL : la moiti� des h�tesses et des pilotes, soit une cinquantaine de personnes sur cent navigants, sont sous contrat britannique ou am�ricain.

Pour l'instant, suite au rachat d'Openskies par British Airways en 2008, la compagnie peut se pr�valoir de "pr�t de personnel" aupr�s de l'URSAFF, mais cette possibilit�, d'une dur�e maximale de deux ans, arrive � �ch�ance en mars. (...).

Par ailleurs, depuis trois mois, Openskies, qui souffre un peu plus que pr�vu sur sa nouvelle destination, Washington, ouverte en mai dernier, s'est s�par�e de son directeur commercial, de son DRH, de son agence de relations-presse, et elle a remis en jeu son contrat de publicit�.

> Accus� d'avoir voulu faire sauter un avion

(source 20minuteds.fr) 1er f�vrier - Un ancien informaticien de British Airways a �t� accus� mardi, au second jour de son proc�s, d'avoir voulu fomenter un complot avec un imam radical pour faire sauter un avion pour les Etats-Unis, par e-mail. Rajib Karim, 31 ans, originaire du Bangladesh, a �t� d�crit par l'accusation �comme un extr�miste avec des liens �troits - s'il n'en �tait pas membre - avec la Jamayetul Mujahideen Bangladesh (JMB)�, une organisation islamiste interdite dans ce pays.

D'apr�s le procureur, l'informaticien, arriv� en 2006 au Royaume Uni, a commenc� � �changer des mails en janvier 2010 avec une cellule terroriste et un pr�dicateur radical, Anwar al-Awlaki, qui se cacherait au Y�men. Ce dernier lui a demand� dans un de ces courriels de quelle mani�re s'y prendre pour introduire un colis dans un avion pour les Etats-Unis et si Rajib Karim pouvait utiliser ses contacts au sein de la compagnie � cette fin, toujours selon le procureur. �La question est donc : avec les gens que tu connais, est-il possible de faire rentrer un colis ou une personne transportant un colis � bord d'un avion pour les Etats-Unis ?�, a demand� par �crit le pr�dicateur, selon l'accusation. Apr�s cet �change, l'accus� a demand� � suivre une formation destin�e au personnel de bord, a encore d�clar� le procureur.

Rajib Kari, qui nie avoir particip� � un tel complot, avait �t� arr�t� en f�vrier 2010, � une �poque o� il travaillait au centre d'appels t�l�phoniques de British Airways � Newcastle. Au cours de la premi�re journ�e de son proc�s lundi, il a cependant reconnu s'�tre port� volontaire pour des camps d'entra�nement terroristes et avoir incit� d'autres personnes � en faire autant. Il a �galement reconnu avoir particip� � la production et la distribution d'une vid�o pour la JMB et avoir transf�r� des fonds � des fins terroristes. Son proc�s devrait durer environ cinq semaines.

L'actualit� boursi�re

> Air France-KLM : Une surcharge carburant bien accueillie

(source Tradingsat.com) 3 f�vrier - Oddo a r�it�r� jeudi sa recommandation d' "Achat" et son objectif de cours de 18 euros sur Air France-KLM. Le broker interpr�te la premi�re augmentation de surcharge carburant depuis 2008 annonc�e hier par la compagnie comme une bonne nouvelle. Il semble ainsi qu' "Air France-KLM dispose toujours d'un certain pricing power", note Oddo. Pour tenir compte de la hausse du prix du baril provoqu�e par la crise politique en Egypte, le prix des billets pour un vol long-courrier de la compagnie est relev� de 10 euros. L'augmentation est de 2 � sur les vols court et moyen-courriers.

> Air France-KLM : Commerzbank attend une solide performance au 3^�me trimestre malgr� la neige

(source Tradingsat.com) 2 f�vrier - Malgr� les importantes chutes de neige cet hiver, les analystes de Commerzbank attendent une performance solide de la part d'Air France-KLM au troisi�me trimestre 2010-2011, qui sera d�voil� le 10 f�vrier prochain. La banque pr�voit un chiffre d'affaires de 5,917 milliards d'euros, en repli de 14% en glissement annuel, ainsi qu'un r�sultat d'exploitation (Ebit) de 64 millions d'euros et une perte par action de 0,07 euro. Le consensus table sur une perte d'exploitation de 245 M�.

Pour l'ensemble de l'exercice, Commerzbank vise un Ebit de 402 M�, ce qui implique un Ebit de -106 M� au T4. De son cot�, la compagnie anticipe un r�sultat d'exploitation annuel sup�rieur � 300 millions d'euros, objectif que l'analyste juge "assez prudent". Dans l'attente, le courtier reste � "Accumuler" sur le titre avec un objectif de cours de 16,5 euros.

> Air France-KLM/ Ryanair selon CHEVREUX

(source Dow Jones) 2 f�vrier - Le retour de Ryanair � l'a�roport de Marseille, avec 11 lignes au d�part et � destination de la ville fran�aise l'�t� prochain, ne devrait gu�re avoir d'impact sur Air France-KLM, estime Cheuvreux. Cela montre que la pression exerc�e par les compagnies � bas co�ts ne faiblit pas en France, mais les deux compagnies ne sont pas en concurrence sur les m�mes segments, observe le courtier. Cheuvreux maintient sa recommandation de surperformance et son objectif de cours de EUR19 pour le titre. L'action Air France-KLM perd 0,2% � EUR13,47.

> Air France-KLM : Pertes attendues au 3^�me trimestre

(source Tradingsat.com) 3 f�vrier - Visiblement confiant avant la publication le 9 f�vrier prochain des r�sultats du troisi�me trimestre 2010-2011 d'Air France - KLM, RBS a r�it�r� jeudi sa recommandation d' "Achat" et son objectif de cours de 17,5 euros sur la compagnie a�rienne. Les comptes du trimestre devraient n�anmoins porter la marque des conditions climatiques hivernales extr�mes observ�es au mois de d�cembre. Air France - KLM a chiffr� leur impact � 70 millions d'euros sur ses revenus.

La gr�ve des contr�leurs a�riens du mois d'octobre aura �galement des r�percussions. Ainsi, RBS table sur une perte d'exploitation trimestrielle de 162 millions d'euros, toutefois r�duite par rapport � la m�me p�riode de 2009-2010, tandis que la perte nette s'�tablirait � 190 millions d'euros (contre 245 millions d'euros). Pour le broker, la question est de savoir si la direction de la compagnie maintiendra sa pr�vision d'un r�sultat d'exploitation annuel sup�rieur � 300 millions d'euros, ce qui supposerait le retour � un b�n�fice de 46 millions d'euros au dernier trimestre.

> Air France-KLM: UBS r�duit son objectif de cours

(source cerclefinance) 3 f�vrier - UBS r�affirme son conseil 'achat' mais r�duit son objectif de cours sur Air France-KLM de 16 � 15,3 euros, � l'approche des r�sultats de la compagnie a�rienne pour son troisi�me trimestre 2010-11, le 9 f�vrier prochain. Le broker anticipe 6.033 millions d'euros de revenus (6.006 millions en consensus), ce qui repr�senterait une croissance de 16% en un an, avec un trafic en hausse de 3,1% et une progression de 10% des rendements.

En termes de r�sultats, UBS pr�voit un r�sultat op�rationnel de 168 millions d'euros (183 millions en consensus) et un profit net de 12 millions (consensus � 61 millions). L'interm�diaire pr�cise avoir abaiss� de 390 � 300 millions d'euros son hypoth�se de r�sultat op�rationnel pour l'ensemble de l'exercice, pour prendre en compte l'impact des conditions m�t�orologiques difficiles de cet hiver et une augmentation des co�ts entrants. UBS a aussi r�duit ses estimations de BPA de 5% pour l'exercice 2011-12 et de 7% pour 2012-13, � cause d'une

> Air France-KLM : Credit Suisse gu�re enthousiaste avant les r�sultats

 (source Tradingsat.com) 7 f�vrier - Air France-KLM publiera les r�sultats du troisi�me trimestre de son exercice d�cal� 2010-2011 mercredi, 9 f�vrier, apr�s bourse. Selon le Credit Suisse, la compagnie a�rienne devrait faire �tat d'un b�n�fice op�rationnel de 128 millions d'euros, inf�rieur d'environ 20 % au consensus, sur la base d'un chiffre d'affaires de 5,992 milliards, globalement conforme.

Le courtier �value � 70 millions d'euros l'impact des mauvaises conditions m�t�orologiques du mois de d�cembre sur l'activit� du groupe, et n'exclut pas qu'Air France-KLM ajuste ses pr�visions annuelles � la baisse pour tenir compte de cet effet. Credit Suisse reste � � Surperformance � sur Air France-KLM, pour un objectif de cours de 18,80 euros.

Mon commentaire : Les "analystes" sont des sp�cialistes de l'�tude des entreprises cot�es en bourse. Leur r�le consiste � conseiller les investisseurs. Avant chaque publication de r�sultats trimestriels, les diff�rents cabinets d'analystes publient leurs estimations de pr�visions. Ils examinent ensuite les chiffres effectivement publi�s par notre groupe, puis ajustent, le cas �ch�ant, leurs pr�visions de cours en fonction de la performance r�elle.

Fin de la Revue de Presse

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> Mon commentaire sur l'�volution du cours de l'action Air France-KLM

Cl�ture de l'action Air France-KLM � 13,29 � le vendredi 4 f�vrier.

Quelques publications de r�sultats mitig�s de compagnies am�ricaines et un profit warning d'easyJet ont "douch�" les investisseurs qui se sont all�g�s en titres de compagnies a�riennes. La mont�e du prix du p�trole est source d'inqui�tude.

La moyenne des objectifs de cours (consensus) des principaux analystes pour l'action AFKL est � 17,55 �.

Le p�trole US est � 89 $ le baril. Si les quotas de production restent inchang�s, le prix devrait encore monter car la demande mondiale augmente.

Apr�s une r�cession sans pr�c�dent, l'�conomie des pays �mergents, des Etats-Unis et d'une partie de l'Europe a red�marr� en 2010. La vigilance est de mise tant que les informations �conomiques ne s'am�liorent pas significativement. Les d�s�quilibres budg�taires de nombreux �tats (Gr�ce, Portugal, Espagne, Irlande, puis Royaume-Uni, Etats-Unis voire France) font peser une menace sur la durabilit� de la reprise, sur le cours des actions, dont la n�tre.

Ces informations indicatives ne constituent en aucune mani�re une incitation � vendre ou une sollicitation � acheter des actions Air France-KLM.

A bient�t.

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