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| Christian Magne

Repr�sentant des salari�s actionnaires PS et PNC

navigaction.com

N�275, lundi 28 f�vrier 2011,

La Revue de Presse du lundi...

> Rio-Paris : Air France �tonn�e d'�tre convoqu�e faute d'�l�ment nouveau

(source AFP) 24 f�vrier - Air France, convoqu�e par la justice le 17 mars en vue d'une �ventuelle mise en examen dans l'enqu�te sur l'accident du Rio-Paris en 2009, s'est �tonn� d'une telle convocation en l'absence d'�l�ment nouveau, tout en se f�licitant de pouvoir consulter le dossier p�nal.

Mon commentaire : Par d�finition, l'accident est ce qui ne devrait pas arriver. Impossible de ne pas imaginer que les sondes Pitot ont une part de responsabilit�. Mais en l'absence de preuves irr�futables, puisque les boites noires gisent toujours au fond de l'eau, la probabilit� se trouve entre z�ro et cent. Impossible aussi de ne pas imaginer un sc�nario o� s'accumule une s�rie d'incidents improbables mais qui, mis bout � bout, conduisent � une catastrophe. La r�action des familles des victimes de porter l'affaire devant les juges est bien compr�hensible et l�gitime. Le travail des experts apportera t-il des r�ponses � leurs questions et permettra t-il de d�terminer des responsabilit�s ?

> Air France diff�re l�ouverture de Paris-Tripoli

(source pros du tourisme) 24 f�vrier - Initialement pr�vue le 29 mars 2011, l'ouverture de la ligne Paris-Tripoli par Air France a �t� report�e � une date ind�termin�e, en raison des troubles agitant la Libye.

Les �quipes d'Air France suivent la situation en permanence et adapteront le cas �ch�ant leur programme de vols en fonction de l'�volution de cette situation, pr�cise la compagnie. Air France avait annonc� le 11 janvier la r�ouverture de cette liaison, qui avait �t� ferm�e apr�s l'attentat contre un avion de la compagnie UTA en 1989. De leur c�t�, Alitalia, Lufthansa et Austrian Airlines ont annonc� suspendre tous leurs vols vers la capitale libyenne, en attendant que la situation se pacifie.

Mon commentaire : Cette nouvelle ligne pourrait co�ncider avec l'arriv�e de nouveaux, et on l'esp�re, de plus d�mocratiques dirigeants. Ce sont tous les v�ux qu'on formule pour cette ouverture.

> 406 passagers d'Air France bloqu�s pendant plus de deux jours � la Havane

(source AFP) 24 f�vrier - Quelque 400 passagers sont rest�s bloqu�s plus de deux jours � La Havane apr�s que leur avion, de la compagnie Air France, e�t �t� endommag� au sol par un escabeau de l'a�roport, a-t-on appris jeudi aupr�s d'un porte-parole du transporteur fran�ais.

Mon commentaire : Je continue d'insister, au Conseil d'administration et au Comit� d'Audit d'Air France-KLM, pour qu'on accorde davantage d'attention au probl�me des "dommages avion", bien trop nombreux. A leur cout financier, il faut ajouter une d�t�rioration de l'image de la compagnie, difficile � �valuer, mais bien r�elle puisque les m�dia se font l'�cho des d�boires des passagers.

> Alitalia 2010 : perte nette de 168 millions d'euros (2009 : -326 M�) Objectif confirm�

Milan (awp/afp) 25 f�vrier - La compagnie a�rienne italienne Alitalia a quasiment divis� sa perte nette par deux en 2010 � 168 millions d'euros contre 326 millions en 2009 et a confirm� son objectif d'atteindre l'�quilibre op�rationnel cette ann�e, a-t-elle annonc� vendredi dans un communiqu�.

Le groupe a par ailleurs d�pass� son objectif d'une division par deux de sa perte op�rationnelle car cette derni�re a �t� r�duite � 107 millions d'euros contre 274 millions en 2009. Le chiffre d'affaires a augment� de son c�t� de 14,1% � 3,225 milliards d'euros tandis que le nombre de passagers transport�s par la compagnie a progress� de 7,4% � 23,4 millions.

Le chiffre d'affaires du groupe a �t� tir� par les liaisons intercontinentales et internationales qui ont respectivement enregistr� une croissance de 32,9% et 15,3%.

(...) Le groupe a confirm� son objectif de revenir � l'�quilibre op�rationnel cette ann�e malgr� l'augmentation des prix du carburant qui frappe le transport a�rien. La dette du groupe a par ailleurs l�g�rement recul� � 839 millions contre 847 millions fin 2009.

Le coefficient moyen de remplissage des avions a progress� de 5,5 points en 2010 � 70,5%. Alitalia, qui �tait au bord de la faillite en 2008, a �t� reprise par une alliance de grands patrons italiens et fusionn�e avec Air One, la deuxi�me compagnie de la p�ninsule. La compagnie a d�marr� son activit� sous sa nouvelle forme le 13 janvier 2009, au lendemain de l'annonce de son alliance avec Air France-KLM qui a pris une part de 25% de son capital (...).

Newsletter du CIRENA

Conflans (source Cirena), 24 f�vrier - Suite aux � Rencontres du Grand Roissy �, le CIRENA avait exprim� dans un communiqu� ses espoirs de voir enfin la situation des survol�s du nord-ouest francilien s�am�liorer durablement par l�adoption d�un certain nombre de mesures.

Force est de constater aujourd�hui que les propositions de l�Etat sont tr�s loin de ce que le CIRENA �tait en droit d�attendre et que les espoirs des survol�s du nord-ouest francilien se sont transform�s, une fois de plus en d�sillusion :

- la plupart des mesures annonc�es ne concernent que la p�riode 0h � 5h., soit moins de 4% du trafic. Pour le CIRENA, comme pour l�OMS, une nuit de sommeil doit durer huit heures d�affil�e ;

- les avions les plus bruyants seront interdits de circulation entre 22 heures et 6 heures mais la norme retenue par l�administration (10 EPNdb) est tr�s en de�� de celle pr�conis�e par l�ACNUSA (13 EPNdb) ;

- aucun calendrier n�a �t� fix� concernant la mise en oeuvre de la descente continue, proc�dure d�atterrissage de moindre nuisance que pr�conise l�ACNUSA depuis des ann�es et que nous r�clamons avec force � partir d�une altitude minimum de 1800 m�tres ;

- les modifications de trajectoires, induites par le rel�vement de 300 m�tres d�altitude, et impos�es par la DGAC, ne tiennent absolument pas compte des trois propositions pr�sent�es par le CIRENA et les associations, � l�ACNUSA, au Minist�re des Transports et � la DGAC.

Elles vont entra�ner une augmentation importante du nombre de survols de nos communes. Une fois de plus les populations et les associations sont m�pris�es par la DGAC qui fid�le � son habitude passe en force, sans tenir compte de leur avis. Aucune �tude compl�mentaire, aucune r�ponse n�a �t� donn�e aux associations en r�ponse � leurs 3 propositions.

Le CIRENA appelle tous ses adh�rents � participer � l�enqu�te d�utilit� publique, en allant d�noncer dans les registres se trouvant dans les mairies de leurs domiciles, les modifications de trajectoires inadmissibles que va subir notre r�gion (...)

Le CIRENA dont les repr�sentants ont jou� le jeu du dialogue et de la concertation avec l�Administration ces deux derni�res ann�es, constate que tous ses efforts n�ont servi � rien et manifeste son indignation. Le CIRENA conteste la volont� de l�Etat de vouloir faire de Roissy le premier a�roport europ�en par une augmentation sans limite de son activit� au d�triment de la sant�, de la qualit� de vie et du patrimoine des franciliens.

Il r�clame l�application imm�diate de trois mesures de bon sens :

- arr�t des vols de nuit de 23h � 7h ;

- rehaussement des altitudes sans nuisances suppl�mentaires et mise en oeuvre de r�elles proc�dures d�atterrissage de moindres nuisances.

- plafonnement � 500.000 du nombre des mouvements annuels � Roissy et �limination acc�l�r�e des avions les plus bruyants.

Le CIRENA fera conna�tre dans un communiqu� ult�rieur les formes d�action qu�il compte entreprendre contre ce coup de force inacceptable de la DGAC.

Mon commentaire : Priorit� est donn�e � l'activit� �conomique sur la qualit� de vie des riverains qui, malgr� des ann�es de lutte, ont bien du mal � faire entendre leurs voix !

> Air Portugal, Finnair dans le viseur d'IAG (BA+Iberia)

(source Reuters) 21 f�vrier - International Airlines Group (IAG), n� de la fusion de British Airways et d'Iberia, cherchera des acquisitions de compagnies a�riennes europ�ennes de taille modeste avant de s'engager dans de grosses op�rations.

Selon le directeur g�n�ral d'IAG Willie Walsh, British Airways et Iberia ont �tabli une liste de douze cibles potentielles. IAG se veut le fer de lance de la consolidation mondiale du secteur a�rien en int�grant � son r�seau des transporteurs d'Asie et d'Am�rique latine, mais les grandes man�uvres devraient commencer en Europe. "La premi�re compagnie � rejoindre IAG sera tr�s probablement europ�enne, simplement pour des raisons de r�glementation" (...).

Le secteur a�rien est l'un des plus r�glement�s en ce qui concerne la limitation des participations d�tenues par des investisseurs �trangers. Les l�gislations de l'Union europ�enne, des Etats-Unis et de l'Australie compliquent les fusions entre compagnies locales et �trang�res,(...).

Les Etats hongrois, polonais, tch�que, scandinaves et portugais ont d�j� fait savoir qu'ils souhaiteraient c�der leurs participations dans leurs compagnies a�riennes nationales, et des analystes per�oivent Air Portugal (TAP) comme la meilleure affaire pour IAG compte tenu de l'attractivit� de son r�seau de vols long-courriers. "Air Portugal est leader en capacit� pour les liaisons de l'Europe vers le Br�sil, qui est un march� en forte croissance", note Andrew Lobbenberg, analyste chez RBS. "Il dispose �galement d'un portefeuille de dessertes en Afrique vers les anciennes colonies portugaises, qui sont d�sormais des march�s haut de gamme pour les voyages, l'Angola notamment." Une �ventuelle fusion entre la premi�re compagnie br�silienne, TAM Linhas Aereas et la chilienne LAN - qui donnerait naissance au premier groupe a�rien d'Am�rique latine si les autorit�s donnent leur feu vert - acc�l�rerait la n�cessit� pour IAG de gagner des parts de march� dans cette r�gion � forte croissance. "Dans tous les cas, le r�seau br�silien de TAP serait tr�s utile dans le portefeuille d'IAG", ajoute Andrew Lobbenberg.

D�VELOPPEMENT VERS L'ASIE ?

Si IAG �tait contraint d'attendre pour obtenir ces dessertes br�siliennes lucratives, des analystes estiment qu'il pourrait se tourner vers une compagnie desservant le monde entier, comme la finlandaise Finnair avec laquelle il est d�j� en partenariat. IAG se place en cinqui�me position pour les voyages reliant l'Europe � l'Asie avec une part de march� d'environ 5%, et pourrait s'int�resser aux liaisons long-courriers de Finnair vers l'Asie, qui repr�sentent quasiment deux tiers du chiffre d'affaires de la compagnie finlandaise.

"Les liaisons vers cette r�gion (l'Asie) d�passeront bient�t celles vers l'Atlantique Nord en termes de si�ges/kilom�tre", commente Andrew Evans, analyste chez Nomura. "En Europe, son partenaire Finnair a un avantage g�ographique naturel pour desservir le march� de l'Asie du Nord compte tenu des couloirs a�riens, mais il manque d'un vaste march� point � point (c'est-�-dire sans escale)", ajoute-t-il (...).

> IAG (BA/Iberia) 2010 : retour au vert, b�n�fice combin� de 100 millions

Londres (source awp/afp) 25 f�vrier - Le groupe a�rien hispano-britannique International Airlines Group (IAG), n� de la fusion de British Airways et Iberia, a annonc� vendredi avoir renou� avec les b�n�fices en 2010 (...).

Le nouveau groupe a indiqu� qu'il avait d�gag� un b�n�fice net combin� pro forma de 100 millions d'euros, contre une perte de 777 millions en 2009, sur un chiffre d'affaires en hausse de 10% � 14,8 milliards. Ces r�sultats combin�s ont �t� calcul�s comme si la cr�ation d'IAG avait �t� r�alis�e d�s l'an dernier. Ce retour dans le vert s'explique par un r�tablissement simultan� des comptes de la compagnie a�rienne britannique British Airways (BA) et de sa partenaire espagnole Iberia, qui ont fusionn� en janvier au sein d'IAG. Elles ont toutes deux b�n�fici� de la reprise du trafic a�rien apr�s la crise �conomique et financi�re, et de r�ductions de co�ts tous azimuts.

Dans le d�tail, BA a d�gag� un b�n�fice net de 170 millions de livres sur son exercice 2010 (...) contre une perte de 425 millions sur l'exercice ant�rieur (...).

De son c�t�, Iberia a d�gag� un b�n�fice net de 89 millions d'euros en 2010, contre une perte de 273 millions un an plus t�t.

Concernant les perspectives, IAG, qui a d�cid� de ne pas payer de dividendes � ses actionnaires au titre de l'exercice 2010, a indiqu� que ses vols d'affaires long-courrier restaient "solides", particuli�rement en premi�re classe.

En revanche, le segment des vols courts en Europe reste "hautement concurrentiel", a indiqu� IAG, une allusion � la concurrence acharn�e que les compagnies � bas co�t, comme Ryanair et easyJet, livrent aux compagnies classiques (...).

Par ailleurs, IAG a dit surveiller attentivement "l'impact de l'instabilit� au Moyen-Orient sur les prix des carburants" (...).

> IAG (BA/Iberia) envisage le rachat d�une compagnie low-cost

(source deplacements pro) 24 f�vrier - Le g�ant IAG, n� de la fusion entre British Airways et Iberia, pr�voit d�acqu�rir une compagnie low-cost, d�apr�s des propos du CEO de la compagnie britannique relay�s par Bloomberg.

Un tel d�veloppement permettrait d�alimenter le r�seau court courrier du groupe, et de le consolider. On ne pr�te qu'aux riches ?

Pr�s de deux mois apr�s l�officialisation de la fusion entre British Airways et Iberia, les responsables du groupe songent � son d�veloppement. Nous avons parl� d'un projet vers Finnair et Air Portugal, mais ce ne serait pas tout. Tandis que les rumeurs circulent sur un possible rachat de Virgin Blue par Air France-KLM, IAG ne compte pas rester sur la touche. C�est en tous cas ce qu�indiquent les propos de Willie Walsh relay�s mardi par Bloomberg. � Nous ne voyons pas pourquoi cela n�arriverait pas � pr�vient le CEO de British Airways au sujet de l�acquisition d�une compagnie low-cost.

Mon commentaire : Ce projet de rachat, s'il existe, pourrait concerner Air Berlin, troisi�me compagnie low cost europ�enne, qui a choisi d'int�grer l'alliance OneWorld.

> Air Austral fait escale en Asie : destination Star Alliance ?

(source deplacementspro) 27 f�vrier - Air Austral et Tha� Airways ont pr�sent� ce vendredi un accord commercial, qui permettra � la compagnie r�unionnaise de proposer des billets vers 35 destinations en Asie, via Bangkok (...). Air Austral assurera des liaisons vers Bangkok � partir du 2 avril 2011, et �tendra ainsi son offre � 35 destinations asiatiques, notamment en Chine, au Japon, et en Tha�lande. La compagnie r�unionnaise desservira ces nouvelles destinations avec ses propres appareils, via une escale dans la capitale tha�landaise.

D�apr�s les informations qui circulent au sein de la compagnie, Air Austral pourrait �galement rejoindre les rangs du r�seau Star Alliance � partir du mois de mai 2012, aux c�t� de United Airlines et Lufthansa.

Mon commentaire : Air Austral est un rude concurrent d'Air France sur les lignes Paris/R�union o� elle est d�sormais premi�re compagnie. Son ralliement � Star Alliance n'est-il qu'une rumeur ?

> Lufthansa ach�terait 30 A320 Neo

(source Reuters) 24 f�vrier - La compagnie a�rienne allemande Lufthansa pourrait commander � Airbus une trentaine d'exemplaires de son nouveau mod�le A320 Neo, plus �conome en carburant, soit un contrat de quelque 2,5 milliards de dollars (1,8 milliard d'euros), selon l'agence Bloomberg qui cite des sources au fait de la situation. Les n�gociations entre la deuxi�me compagnie a�rienne europ�enne et la filiale d'EADS pourraient �tre finalis�es d'ici un mois, pr�cise Bloomberg (...).

 Lufthansa est l'une des compagnies a�riennes � avoir publiquement soutenu le projet d'Airbus, d�voil� en d�cembre, de d�velopper une nouvelle version de son A320 avec un moteur � la pointe de la technologie permettant d'�conomiser 15% de carburant.

Mon commentaire : De son c�t�, Air France-KLM aurait pr�f�r� le lancement d'un avion moyen-courrier r�ellement nouveau. Mais les technologies ne sont pas encore disponibles et les constructeurs d'avions et de moteurs h�sitent � engager les milliards n�cessaires � son d�veloppement.

> Lufthansa et ANA visent une coentreprise pour les vols entre le Japon et l�Europe

(source deplacements pro) 24 f�vrier - La compagnie All Nippon Airways a d�voil� ce mercredi un plan de joint-venture avec Lufthansa, qui oncernera les vols entre le Japon et l�Europe. ANA annonce avoir d�j� d�pos� un dossier aupr�s du gouvernement japonais (...). Les deux partenaires du r�seau Star Alliance, d�j� associ�s sur un partage de codes, veulent donc aller plus loin (...).

> La Charente r�clame plus d'un million � Ryanair

(source charente libre) 22 f�vrier - Le syndicat mixte de l'a�roport de la Charente attaque en justice la compagnie Ryanair. Il lui r�clame un million d'euros pour son d�part pr�cipit� du ciel charentais (...).

Michel Boutant, le s�nateur et pr�sident PS du conseil g�n�ral de la Charente, n'est pas � court de fl�ches acides � d�cocher en direction de Ryanair, (...) qui a d�sert� le tarmac de l'a�roport de Brie-Champniers apr�s avoir essor� quelques centaines de milliers d'euros de subventions publiques.

(...) Apr�s avoir r�p�t� pendant de longs mois qu'il envisageait d'attaquer en justice Ryanair pour �rupture de contrat�, Michel Boutant est finalement pass� � l'acte en toute discr�tion.

Si Michel Boutant est le premier �lu � avoir ferm� son portefeuille au nez de Ryanair, la compagnie irlandaise n'en finit pas, depuis, de h�risser le poil des collectivit�s de tous horizons. Et pas qu'en France. En fin de semaine, Ryanair claquait la porte de l'a�roport de Barcelone, jug� trop co�teux.

Cons�quence en Poitou-Charentes: la ligne Poitiers-Barcelone (...) dispara�t des radars (...). La semaine derni�re toujours, c'�tait au tour de la CCI de Pau de dire bye-bye aux avions irlandais. Plus question de payer 1,4 million d'euros d'aides annuelles � Ryanair. �On ne peut plus �tre l'otage de Ryanair qui exerce un diktat permanent�, disait le pr�sident de la CCI de Pau (...). Nuance strat�gique par rapport � la m�thode charentaise: l'a�roport de Pau a d'abord attir� sur son tarmac une compagnie danoise, ainsi que la compagnie low-cost Flybe et la filiale d'Air France, City Jet, avant de renvoyer Ryanair de son espace a�rien.

En Charente, il n'y avait pas de plan B. Le projet City Line aurait pu en �tre un. Il a co�t� 50 000 euros � la CCI et aucun avion de la compagnie helvetico-hongroise ne s'est jamais pos� en Charente. Sur la strat�gie employ�e, Michel Boutant confesse un regret: �Nous avons �t� les premiers � nous opposer � Ryanair et on a essuy� les pl�tres. Sur ce dossier, nous sommes les cobayes. Honn�tement, je ne pensais pas qu'ils allaient partir du jour au lendemain alors que nous avions d�j� d�bours� 700 000 euros. Ils �taient pay�s pour un travail qu'ils n'ont pas fait. C'est scandaleux, c'est une position de malotrus.�

La convention liant le Syndicat mixte de l'a�roport de la Charente (Smac) � Ryanair a �t� sign�e en 2007. Elle pr�voyait que le conseil g�n�ral de la Charente verserait � la compagnie irlandaise des aides marketing d'un montant de 400 000 euros en 2008, 300 000 en 2009 et 225 000 en 2010. En contrepartie, Ryanair devait assurer pour cinq ans (2008-2012) la liaison Angoul�me-Londres d'avril � octobre. D�cembre 2009: Ryanair exige une rallonge de 175 000 euros et menace de cesser toutes ses liaisons en cas de refus. Le bras de fer s'engage (...).

Pour rompre le contrat, Ryanair d�nonce la rupture d'une clause de confidentialit� par les �lus charentais. En clair : Michel Boutant n'aurait pas respect� le contrat liant les parties en exposant publiquement les exigences financi�res nouvelles de la compagnie.

L'actualit� boursi�re

> Air France-KLM : Cr�dit Suisse abaisse l'objectif, carburant

(source cercle finance) 22 f�vrier - (...) Si le titre est toujours conseill� � 'surperformance', l'objectif de cours associ� est s�rieusement abaiss� de 18,80 � 15,30 euros, soit un potentiel de hausse r�duit � 3,5 euros environ, contre 6,5 euros pr�c�demment. D'une mani�re g�n�rale, 'les craintes sur les surcapacit�s a�riennes sont excessives', indique la note de recherche. 'Les capacit�s estivales de transport a�rien sont en ligne avec leur tendance historique (...) et nous sommes confiants dans le fait que la hausse du k�ros�ne va provoquer une baisse de capacit�s', indique la note de recherche.

Cependant, 'le prix des carburants a mont�' (...). De plus, Air France-KLM est dans une situation particuli�re : le groupe avait r�cemment d��u quant aux comptes de son 3�me trimestre. Les analystes ont donc r�duit leurs pr�visions : ainsi, le r�sultat d'exploitation de 2010/2011 est maintenant attendu � 95 millions d'euros, contre 505 millions pr�c�demment, et celui de 2012 � 724 millions contre 1.053 millions d'euros.

La pr�vision de b�n�fice par action (BPA) reste de - 3,73 euros pour l'exercice qui se termine fin mars 2010. Mais celle de l'exercice 2011/2012 chute de 0,88 � 0,01 euro, et celle de 2012/2013 de 1,30 � 0,68 euro. C'est ce qui explique la r�duction de l'objectif de cours.

A court terme, le titre Air France-KLM devrait rester sous pression, notamment en raison des tendances de la demande et d'une saison transatlantique estivale qui devrait s'annoncer peu encourageante. Cependant, le groupe vient de lancer une coentreprise prometteuse avec le transporteur chinois China Southern. 'Nous nous attendons � ce que le titre suscite un regain d'int�r�t � partir de l'�t�', pronostique Cr�dit Suisse.

> Air France-KLM : Morgan Stanley d�grade

(source cerclefinance.com) 24 f�vrier - Morgan Stanley d�grade sa recommandation sur Air France-KLM de 'surpond�rer' � 'pond�rer en ligne' et son objectif de cours de 19,9 � 14,2 euros, en r�action aux r�sultats de troisi�me trimestre fiscal de la compagnie a�rienne. 'Les conditions m�t�orologiques, les probl�mes g�opolitiques et les capacit�s concurrentielles sont responsables de chiffres de troisi�me trimestre et de pr�visions pour l'exercice plus faibles que pr�vu', indique l'interm�diaire.

Le courtier s'attend � ce que la croissance des rendements passagers, de 9% sur le trimestre �coul� contre 17% au pr�c�dent, continue de ralentir au quatri�me trimestre � un taux � un chiffre. N�anmoins, Morgan Stanley salue le contr�le des co�ts, avec une hausse du co�t unitaire de 1,4% seulement, et une position de couverture de carburant meilleure que pr�vu  

Fin de la Revue de Presse

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> Mon commentaire sur l'�volution du cours de l'action Air France-KLM

Cl�ture de l'action Air France-KLM � 11,87 � le vendredi 25 f�vrier. La publication de nos r�sultats du 3^�me trimestre, inf�rieurs aux pr�visions des analystes, a fait chuter l'action AFKL. La baisse s'est amplifi�e du fait des tensions g�opolitiques, en particulier � la suite de la hausse du carburant qu'elles entrainent.

La moyenne des objectifs de cours (consensus) des principaux analystes pour l'action AFKL a baiss� d'environ un euro et demi � 16,06 � en quelques semaines.

Le baril Brent (mer du nord) monte � 114 $. Ce prix �lev� du p�trole demeure une source d'inqui�tude. Si les quotas de production restent inchang�s, le prix devrait monter car la demande mondiale augmente.

Administrateur Air France-KLM repr�sentant les salari�s actionnaires PS et PNC

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