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| Christian Magne

Repr�sentant des salari�s actionnaires PS et PNC

navigaction.com

N�298, lundi 8 ao�t 2011,

La Revue de Presse du lundi...

> Air France-KLM : Cr�dit Suisse abaisse l'objectif de cours

(source CercleFinance.com) 29 juillet - Cr�dit Suisse r�it�re sa recommandation de 'sous-performance' sur Air France-KLM et abaisse l'objectif de cours � 8,10 euros, contre 9,80 euros pr�c�demment.

Le bureau d'�tudes indique qu'Air France-KLM a annonc� de mauvaises surprises � l'occasion de la publication de ses r�sultats au titre du premier trimestre de l'exercice 2011/2012. Ainsi, le groupe a fait part d'une perte op�rationnelle de 145 millions d'euros. Les analystes pointent �galement du doigt les perspectives pour le reste de l'exercice. Ils estiment que la compagnie doit accro�tre son niveau de flexibilit� op�rationnelle, particuli�rement dans le domaine salarial.

Cr�dit Suisse souligne qu'un plan de r�duction des co�ts cr�dible s'av�re n�cessaire pour un retour � des marges 'acceptables'.

Mon commentaire : De nombreux analystes ont abaiss� leur objectif de cours pour l'action AF-KLM au cours des deux semaines �coul�es, suite au doute sur les perspectives de trafic d'ici la fin de l'ann�e.

> Le trafic passagers d'Air France en hausse de 6,9% en juillet

(source Reuters) 5 ao�t - Air France-KLM, premi�re compagnie a�rienne europ�enne par le chiffre d'affaires, a enregistr� en juillet une hausse de son trafic passagers assortie d'une augmentation des recettes, mais une baisse de son activit� fret.

(...) La compagnie franco-n�erlandaise a enregistr� une hausse de 6,9% de son trafic passagers le mois dernier, plus forte que l'augmentation de 5,4% des capacit�s op�r�e sur le mois.

Le coefficient d'occupation a progress� quant � lui de 1,2 point � 87,3%.

"La recette unitaire au si�ge kilom�tre offert (RSKO) hors change est en am�lioration sur l'ann�e pr�c�dente, tir�e par le trafic en classe affaires", a soulign� Air France dans un communiqu�.

Sur les r�seaux Am�riques et Asie, le coefficient d'occupation a d�pass� dans les deux cas 90%, tandis que le trafic a augment� respectivement de 9,6% et de 8,1%.

Le r�seau europ�en est quant � lui rest� "dynamique" le mois dernier (+7,2%) malgr� la crise de la dette.

En revanche, le transport de fret demeure � la peine comme les mois pr�c�dents. Les troubles en Afrique et au Moyen-Orient, conjugu�s � des surcapacit�s au d�part de l'Asie, se sont traduits par une baisse de 2,7% du trafic cargo en juillet. Les capacit�s �tant rest�es globalement stables, le coefficient de remplissage a recul� de 2,1 points � 64,0%, tandis que la recette unitaire � la tonne kilom�tre offerte (RTKO) hors change est en baisse d'une ann�e sur l'autre.

L'association internationale du transport a�rien (Iata) a d�clar� la semaine derni�re que la tendance pour le transport passagers restait orient�e � la hausse, mais � un rythme inf�rieur aux taux de 10% observ�s lors du rebond qui a suivi la derni�re crise �conomique. "Le ralentissement refl�te la d�gradation de la croissance �conomique ainsi que la hausse des co�ts induite par l'augmentation des prix du k�ros�ne et par l'alourdissement de la fiscalit� dans certains pays", a expliqu� l'Iata. L'association a �galement rappel� que les volumes de fret, barom�tre des �changes �conomiques, n'avaient pas affich� de croissance depuis juillet ou ao�t 2010.

Mon commentaire : Les r�sultats Air France-KLM de juillet sont r�confortants apr�s ceux de juin, franchement m�diocres. Mais l'activit� fret reste inqui�tante.

> AF447 : alarmes de d�crochage en cause ?

(source AFP) 3 ao�t - Le Bureau d'enqu�tes et d'analyse (BEA) charg� de l'enqu�te sur la catastrophe du vol Air France Rio-Paris qui a fait 228 victimes en juin 2009 a d�clar� qu'il envisageait de publier une recommandation concernant le fonctionnement des alarmes de d�crochage.

Il r�agissait � des informations de La Tribune et des Echos indiquant qu'une telle recommandation qui, selon ces deux quotidiens, se trouvait dans une version quasi-d�finitive du rapport rendu vendredi, et n'avait finalement pas �t� publi�e. "Le directeur d'enqu�tes du BEA a souhait� retirer cette recommandation du rapport d'�tape car elle doit �tre compl�t�e par les travaux r�alis�s par le groupe de travail 'facteur humain' ", a d�clar� une porte-parole du bureau d'enqu�tes.

Le BEA avait mis en cause vendredi dans son rapport la formation et les r�actions de l'�quipage apr�s le d�crochage de l'avion. "Rien ne permet � ce stade de remettre en cause les comp�tences techniques de l'�quipage", avait r�agi Air France, critiquant la fiabilit� de l'alarme de d�crochage de l'Airbus. La compagnie estimait que ses "multiples activations et arr�ts intempestifs et trompeurs" avaient "fortement" handicap� l'�quipage.

Mon commentaire : Les pi�ces du puzzle sont d�livr�es partiellement au fur et � mesure des analyses. Il ne fait pas de doute que certains �l�ments, comme le "comportement" des alarmes et les r�actions humaines qu'elles engendrent, ne prendront toute leur importance et une nouvelle signification que mis en perspective les uns par rapport aux autres dans la reconstitution totale des minutes fatidiques.

> Delta Airlines : stagnation du trafic en juillet

(source cerclefinance) 4 ao�t - Delta Airlines a vu son trafic global stagner sur son mois de juillet 2011 en comparaison annuelle, pour des capacit�s en hausse de 1%, soit une d�gradation de son coefficient d'occupation de 0,7 point � 87,6%. Le trafic a recul� de 0,9% sur les seules lignes int�rieures, dont des baisses de 0,6% sur les lignes principales et de 2% sur les lignes r�gionales.

En revanche, le trafic de la compagnie a�rienne bas�e � Atlanta a augment� de 1,5% � l'international, tir� par la zone Pacifique (+9,5%) alors que le trafic transatlantique a recul� de 1,1%.

> L'impressionnante progression d'easyJet continue

(source swissinfo.ch) 4 ao�t - EasyJet poursuit une impressionnante progression. La compagnie a�rienne � bas co�ts britannique a transport� 5,43 millions de passagers en juillet, en hausse de 8,1% par rapport au m�me mois de 2010. Son trafic avait d�j� augment� de 9% en juin sur un an.

Le taux de remplissage de ses appareils s'est �galement am�lior� (91,7%, soit 0,8 point de mieux qu'en 2010).

Sur les douze derniers mois, easyJet a vendu 53,8 millions de billets, soit 12% de plus que sur les douze mois pr�c�dents, pour un taux de remplissage moyen en hausse de 0,4 point � 87,1%.

> Ryanair : record europ�en de trafic en juillet

(source airjournal) 4 ao�t - La compagnie a�rienne low cost Ryanair a annonc� �tre la premi�re europ�enne � franchir la barre des huit millions de passagers en un mois, affichant 8,1 millions de voyageurs transport�s en juillet.

Avec une hausse de 6% de son trafic par rapport � juillet 2010, la compagnie � bas co�ts irlandaise a enregistr� 8,1 millions de passagers le mois dernier, soit 75,9 millions de billets vendus les douze derniers mois. Le taux de remplissage de ses Boeing 737-800 grimpe l�g�rement � 89%. Le dernier record de Ryanair remontait � ao�t 2010, quand elle avait transport� 7,8 millions de passagers.

Son communiqu� pr�cise comme d�habitude que � de plus en plus de passagers europ�ens remplacent maintenant les tarifs �lev�s et surcharges carburant des compagnies comme Air France, British Airways ou Lufthansa par les tarifs les plus bas � de la low cost. Puisqu�elle se permet des comparaisons, poursuivons les : son chiffre est vrai quand les compagnies sont consid�r�es ind�pendamment de leurs groupes, celui de Lufthansa par exemple (Lufthansa, Germanwings, British Midland, Swiss et Austrian Airlines) ayant transport� 50,2 millions de passagers au premier semestre, soit 8,3 millions par mois en moyenne.

Et comme Ryanair se r�clame � compagnie pr�f�r�e au monde �, regardons aussi les chiffres en dehors de l�Europe: Delta Air Lines a transport� en juillet 19,24 millions de passagers, dont 11,2 sur des vols domestiques. Ces comparaisons n��tent cependant rien � la performance de la low cost.

Mon commentaire : Si Ryanair et easyJet continuent de cro�tre, leur progression est bien moins "impressionnante" que ne le claironnent les articles de presse. Il y a cinq ans, leurs taux de progressions �voluaient entre +20 et 25%, quand l'activit� europ�enne des compagnies g�n�ralistes diminuait. Or, en juillet, la progression du nombre de passagers Air France-KLM sur les lignes europ�ennes a �t� de +6,3%, un chiffre � peine inf�rieur � celui d'easyJet (+8,1%) et comparable � celui de Ryanair (+6%). Peut-on en conclure que nous avons trouv�, pour l'instant, l'ad�quation entre le "bon produit" et son "bon prix" ? Il nous reste � avoir des couts de production maitris�s face aux recettes de nos nouveaux produits MC, vendus n�cessairement moins cher qu'auparavant.

> IAG : le trafic passagers marque le pas en juillet

(source lepoint.fr) 3 ao�t - Le groupe a�rien hispano-britannique International Airlines Group (IAG), issu de la fusion de British Airways et d'Iberia, a annonc� mercredi avoir transport� 4,99 millions de passagers en juillet, soit 2,7% de moins que les compagnies fondatrices un an plus t�t.

Mon commentaire : Le trafic d'IAG en PKT est en hausse mod�r�e de 3,5%. Un niveau inf�rieur aux 6,9% d'Air France-KLM sur la m�me p�riode.

> American Airlines : fusion r�v�e avec IAG

(source airjournal) 2 ao�t - AMR Corporation, maison m�re de la compagnie a�rienne American Airlines, voudrait voir sa filiale fusionner avec IAG, qui regroupe British Airways et Iberia.

L�envie du PDG d�AMR Thomas W. Horton, telle que racont�e au quotidien anglais The Times, pose pourtant un probl�me majeur : la loi aux Etats-Unis interdit aux investisseurs �trangers de poss�der plus de 25% d�une compagnie am�ricaine. Il en est bien conscient, et ajoute qu�il aimerait juste voir son r�ve se r�aliser avant qu�il ne prenne sa retraite.

Il existe une certaine logique derri�re cette id�e, d�abord parce que les trois compagnies sont membres de l�alliance Oneworld. Ensuite, American Airlines et British Airways ont d�j� sign� un accord qui les voit synchroniser leurs vols et partager leurs recettes au-dessus de l�oc�an Atlantique. Enfin, American Airlines ne veut pas se voir distancer apr�s la fusion entre Continental Airlines et United Airlines, qui font d�sormais presque jeu �gal avec Delta Air Lines en termes de passagers transport�s ou de flotte � cette derni�re ayant en outre cr�� sa propre joint-venture transatlantique avec Air France, KLM et Alitalia, ses partenaires de SkyTeam .

Peut-�tre la d�claration du PDG d�American Airlines n��tait-elle destin�e qu�aux march�s : ses actions viennent en effet de prendre une � racl�e � en bourse, quelques jours apr�s l�annonce de la commande historique de 460 avions dont 260 Airbus, afin de rajeunir sa flotte.

Mon commentaire : Aujourd'hui, les fusions transatlantiques ne peuvent voir le jour, du fait des lois am�ricaines et europ�ennes. Mais des n�gociations pourraient faire tomber ces interdictions. Il serait alors tentant de proc�der aux rapprochements, voire aux fusions des compagnies formant le "noyau dur" de chacune des alliances : Lufthansa/United, AF-KLM/Delta ou American/British Airways-Iberia.

Sujet d'inqui�tude pour les salari�s, ces rapprochements seront peut-�tre incontournables pour r�sister � la d�ferlante des compagnies du Golfe.

> Brussels Airlines enti�rement entre les mains de la Lufthansa l'an prochain

(source Belga) 28 juillet - La compagnie allemande Lufthansa qui poss�de actuellement 45 % des parts de Brussels Airlines envisage d'exercer son droit d'acquisition de la totalit� du groupe au cours de l'ann�e 2012, a affirm� jeudi le quotidien De Tijd, citant une source proche des actionnaires.

(...) la perte pour 2011 pourrait se chiffrer en dizaines de millions d'euros en raison notamment de la hausse du prix du fuel et des investissements consentis dans le renouvellement de la flotte et dans l'am�nagement des cabines des avions moyens courriers.

> Le b�n�fice net d'Aeroflot bondit de 67% au premier semestre

(source AFP) 2 aout - La premi�re compagnie a�rienne russe Aeroflot a annonc� mardi un b�n�fice net de 6,89 milliards de roubles (174,35 millions d'euros) au premier semestre de l'ann�e 2011, en progression de 67% sur un an, gr�ce notamment � une augmentation du nombre de passagers.

> Emirates Airlines : un A380 vers Rome en d�cembre

(source airjournal) 28 juillet - Apr�s Kuala Lumpur, la compagnie a�rienne Emirates Airlines a annonc� une nouvelle destination pour son Airbus A380 : Rome accueillera le superjumbo en d�cembre prochain.

La compagnie des Emirats Arabes Unis reliera Duba� � la capitale italienne en A380 � partir du 1er d�cembre 2011 sur le premier de ses deux vols quotidiens (...). La compagnie op�re �galement deux vols quotidiens vers Milan et un vers Venise.

De loin premi�re op�ratrice de l�A380 avec quinze appareils en service et 75 autres command�s, Emirates Airlines l�utilise �galement entre Duba� et Paris, Londres, Manchester, Munich, New York, Toronto, Sydney, Auckland, Djeddah, Bangkok, S�oul, P�kin, Hong Kong et Shanghai. Johannesburg viendra rejoindre cette liste en octobre, suivie donc de Kuala Lumpur et Rome, puis Munich en janvier 2012. Rappelons que ses A380 sont configur�s de deux fa�ons diff�rentes, avec 489 si�ges pour les vols les plus longs ou 517 pour les vols plus courts en trois classes � en attendant une version moyen-courrier bi-classe de 600 places.

Fin de la Revue de Presse

> Mon commentaire sur l'�volution du cours de l'action Air France-KLM

Cl�ture de l'action Air France-KLM � 7,229 � le vendredi 5 aout. Les march�s restent en baisse ce lundi 8 ao�t.

Plusieurs analystes ont r�duit leur objectif de cours AFKL � la suite de la publication de nos r�sultats trimestriels et perspectives. La moyenne des objectifs de cours (consensus) des principaux analystes pour l'action AFKL descend � 11,46 �.

Le r�glement de la question grecque, de la dette am�ricaine ou italienne p�se encore sur le cours des actions.

Les d�s�quilibres budg�taires de nombreux �tats (Gr�ce, Portugal, Espagne, Irlande, Italie puis Royaume-Uni, Etats-Unis voire France) font peser une menace sur la solidit� de la reprise et sur le cours des actions, dont la n�tre.

La vigilance reste de mise tant que les informations �conomiques mondiales ne s'am�liorent pas significativement. Le baril Brent (mer du nord) baisse � 111 $. Le prix �lev� du p�trole demeure une source d'inqui�tude. Si les quotas de production restent inchang�s, le prix devrait monter car la demande mondiale augmente. Une part de ce prix provient d'achats sp�culatifs anticipant la hausse.

Ces informations indicatives ne constituent en aucune mani�re une incitation � vendre ou une sollicitation � acheter des actions Air France-KLM.

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A bient�t.

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